Khuyến nghị Mua DBC: " Cổ phiếu Thiên Thời, Lợi Nhuận Bứt Phá"

 - Trong 6 tháng đầu năm 2025, Dabaco ước đạt doanh thu khoảng 12.537 tỷ đồng, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm 2024, tạo nền tảng vững chắc cho giai đoạn tăng tốc trong nửa cuối năm. Lợi nhuận sau thuế đã hoàn thành 101% kế hoạch cả năm, tương đương gấp 4,6 lần cùng kỳ năm trước – đánh dấu sự bứt phá mạnh mẽ trong hiệu quả hoạt động kinh doanh.

 - Cơ cấu tài chính tiếp tục được củng cố, với tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu giảm mạnh từ 1,79 xuống dưới 1, cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện đáng kể. Điều này mở ra dư địa tài chính lớn để Dabaco đầu tư mở rộng quy mô sản xuất trong thời gian tới.

 - Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) duy trì đà tăng trưởng ấn tượng trong 6 quý liên tiếp, đạt 19% trong quý 1/2025 và dự kiến sẽ giữ vững mức cao trong quý 2. Đây là tín hiệu tích cực phản ánh hiệu quả sử dụng vốn vượt trội của doanh nghiệp trong bối cảnh ngành chăn nuôi còn nhiều thách thức.

* Đánh giá: DBC là doanh nghiệp có tình hình tài chính lành mạnh và ngày càng được cải thiện rất tích cực, dư địa cho đầu tư mở rộng là rất lớn.

2. Luận Điểm Đầu Tư:

   2.1 Dự báo giá lợn hơi tăng cao về mức 85.000/Kg thời điểm cuối năm do dịch bệnh bùng phát:

    - Dịch tả lợn châu Phi bùng phát trở lại trong tháng 07/2025, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chính phủ siết chặt kiểm soát và xử lý mạnh tay các đường dây buôn bán lợn bệnh. Trong khi đó, nhiều nông hộ tự ý tiêu hủy lợn nhiễm dịch không đúng quy trình, khiến công tác kiểm soát và tiêu hủy gặp nhiều khó khăn, tạo điều kiện để dịch bệnh lan rộng trở lại.

    - Diễn biến phức tạp: Trước lo ngại về dịch bệnh, nhiều nông hộ đã ồ ạt bán tháo đàn lợn dù chưa đạt trọng lượng tiêu chuẩn, dẫn đến nguồn cung lợn thịt ra thị trường tăng đột biến trong tháng 7. Điều này khiến giá lợn hơi giảm mạnh, dao động ở mức 62.000 – 68.000 đồng/kg và được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng giảm trong 1–2 tuần tới. Tuy nhiên, sau khi dịch bệnh được kiểm soát, giá lợn hơi có khả năng bật tăng trở lại do nguồn cung lợn sẽ rơi vào tình trạng thiếu hụt.

     - Mảng chăn nuôi heo của DBC: Dabaco hiện sở hữu quy mô khoảng 58.000 heo nái, với sản lượng lợn thịt hơn 1,2 triệu con mỗi năm và đang tiếp tục mở rộng mạnh mẽ trong năm 2025. Cụ thể, các trang trại mới bao gồm:

•    Thanh Hóa: 3.600 nái và 60.000 lợn thịt 
•    Quảng Trị: 6.200 nái và 90.000 lợn thịt
•    Quảng Ninh: 2.400 nái và 40.000 lợn thịt
•    Lào Cai: 3.200 nái và 50.000 lợn thịt

    Dabaco đặt mục tiêu đến cuối năm 2025 sẽ nâng tổng đàn heo nái lên khoảng 60.000 con, với sản lượng lợn thịt dự kiến đạt 1,2 – 1,5 triệu con/năm.

   2.2 Xung đột biên giới Thái - Cam khiến Campuchia chuyển hướng nhập khẩu nhiều mặt hàng của VN:

    - Giá trứng gà và gà thương phẩm tăng mạnh trở lại trong tháng 7, sau khi Thái Lan đóng cửa khẩu biên giới với Campuchia. Việt Nam nhanh chóng trở thành nguồn cung thay thế, đáp ứng nhu cầu cao từ Campuchia, góp phần đẩy giá trứng gà trong nước tăng vọt. Ngành chăn nuôi gà, vốn gặp nhiều khó khăn trong hơn một năm qua, đã phục hồi rõ rệt và được dự báo sẽ duy trì ổn định nhờ nhu cầu xuất khẩu mạnh mẽ từ thị trường Campuchia.

    - Với quy mô 2.5 triệu con gà thương phẩm và >30 triệu trứng gà/năm thì DBC sẽ được hưởng lợi rất lớn nếu căng thằng Thái - Cam kéo dài.

   2.3 Mô hình chăn nuôi khép kín 3F+ giúp DBC phát triển bền vững từng bước chiếm thị phần chăn nuôi trong nước:

    - Mô hình 3F+ (Feed – Farm – Food – Future) là nền tảng giúp DBC tối ưu hóa chuỗi giá trị, kiểm soát chặt chẽ chất lượng sản phẩm và phòng ngừa dịch bệnh hiệu quả. Với lợi thế về vốn và kinh nghiệm lâu năm trong ngành, DBC liên tục mở rộng quy mô chăn nuôi, từng bước gia tăng thị phần và hướng tới phát triển bền vững.

    - Chăn nuôi nông hộ và quy mô nhỏ đang gặp nhiều khó khăn do khả năng phòng chống dịch kém, trong bối cảnh dịch tả lợn châu Phi diễn biến phức tạp. Mặc dù giá lợn hơi hiện duy trì ở mức cao, nhưng rủi ro thiệt hại lớn nếu xảy ra dịch khiến nhiều hộ chăn nuôi lo ngại, dẫn đến hoạt động tái đàn diễn ra chậm và thận trọng.

   2.4 Dự án nhà máy ép dầu 2 sẽ giúp tối ưu chi phí hơn

• Dự án ép dầu giai đoạn 2 với công suất đạt 1.000 tấn đậu nành/ngày – gấp đôi so với giai đoạn 1 – được kỳ vọng sẽ mang lại doanh thu tăng gấp đôi, đồng thời cải thiện biên lợi nhuận nhờ ứng dụng công nghệ hiện đại giúp nâng cao tỷ lệ chuyển đổi.
• Song song đó, ban lãnh đạo cho biết sẽ đầu tư xây dựng một đường ống dẫn kết nối trực tiếp với dự án cảng cạn Tân Chi, nhằm tối ưu chi phí vận chuyển nguyên liệu đầu vào, nâng cao hiệu quả vận hành toàn chuỗi.

   2.5 Tiến triển 1 số dự án khác tích cực

• Về mảng vaccine, ban lãnh đạo cho biết đối tác tại Philippines hiện đang tiến hành thử nghiệm vaccine trên đàn vật nuôi để đánh giá hiệu quả thực tế. Đồng thời, DBC cũng phối hợp đào tạo nhân sự cho đối tác này nhằm đảm bảo tuân thủ đúng quy trình tiêm chủng.
• Dự án Cụm công nghiệp Lạc Vệ, với quy mô 45 ha, đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và dự kiến hoàn thành trong giai đoạn 2027–2028.
• Ngoài ra, DBC đang trình các cơ quan chức năng xin phép triển khai dự án Tòa nhà cao tầng gồm Trung tâm thương mại, Văn phòng, Khách sạn và Nhà ở tại khu đất trụ sở rộng 12,3 ha, phù hợp với quy hoạch tỉnh Bắc Ninh đã được thông qua. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ sớm nhận được quyết định chấp thuận chủ trương đầu tư cho dự án này.

3. Ước tính lợi nhuận và Định giá cổ phiếu:

   - Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm của doanh nghiệp chăn nuôi này ước đạt khoảng 1.017 tỷ đồng, trong đó riêng quý 2 ghi nhận lợi nhuận khoảng 509 tỷ đồng, tăng mạnh 251% so với cùng kỳ năm trước. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất theo quý mà doanh nghiệp từng đạt được.

   - Dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) nửa cuối năm 2025 sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, nhờ đóng góp tích cực từ mảng vaccine và sự phục hồi mạnh mẽ của mảng sản xuất trứng gà và gà thương phẩm.

=> Ước tính LNST năm 2025 DBC vượt kỷ lục đạt mức 2.100 tỷ đồng, EPS đạt ~ 6.300 VNĐ/CP. Giả định với mức P/E = 7 giá cổ phiếu DBC được định giá 44.100 VNĐ/CP.

4. Rủi Ro Đầu Tư

  3.1 Rủi ro dịch bệnh: Dịch tả lợn diễn biến phức tạp hơn dự kiến.

  3.2 Rủi ro giá: Giá lợn duy trì thấp do lo ngại tiêu thụ lợn dịch kéo dài.

  3.3 Rủi ro địa chính trị: Xung đột biên giới Thái - Cam đạt thoả thuận khiến giá trứng giảm.

5. Kết Luận Và Khuyến Nghị

*** Giá lợi hơi giảm tạm thời, khả năng sẽ phục hồi mạnh và neo mức giá cao trong quý 3,4/2025. Trong khi DBC không ngừng mở rộng hệ thống chăn nuôi, nâng quy mô dàn và chiếm lĩnh thị phần chăn nuôi trong nước. Sự hồi phục trở lại giá trứng gà trong nước sau xung đột biên giới Thái - Cam giải quyết khó khăn mảng chăn nuôi gia cầm trong nước, ngoài ra Vaxcine tả lợn châu phi đang được thử nghiệm trên quy mô lớn dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu trong quý 3/3025 sẽ là những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng của DBC trong 2 quý cuối năm 2025 ***

     •    Mức giá mục tiêu: 44.100 VNĐ
     •    Thời gian nắm giữ khuyến nghị: 6 tháng
     •    Hành động đề xuất: Mua từng phần và nắm giữ ( mua 1 phần vùng giá 32 và gia tăng thêm nếu DBC điều chỉnh về giá  31) chi tiết vui lòng liên hệ chúng tôi.

( Chúng tôi sẽ cập nhật thường xuyên thông tin cổ phiếu trong room Khách Hàng)

5. Thông Tin Người Phân Tích

      • Họ và tên: Cao Tiến Thành   • Chức vụ: Chuyên gia tư vấn
      • Công ty: Công ty cổ phần chứng khoán SSI
      • Liên hệ: thanhct1@ssi.com.vn - SĐT: 0972 878 360

Lưu ý: Báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không phải là khuyến nghị đầu tư chính thức, thông tin mới nhất chúng tôi sẽ cập nhật trong Room Zalo Khách hàng!