Ngày 26/06/2025

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI khuyến nghị KHẢ QUAN cp MWG (TP: 74), MBB (TP: 30.7), cập nhật KBC

KBC: Cập nhật kết quả phát hành riêng lẻ 250 triệu cổ phiếu

  • Ngày 18/6, Hội đồng quản trị Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) đã thông qua phương án chào bán riêng lẻ 250 triệu cổ phiếu với giá chào bán 23.900 đồng/cổ phiếu. Mức giá chào bán này thấp hơn 5% so với giá chào bán dự kiến ban đầu và thấp hơn 7% so với giá đóng cửa phiên giao dịch ngày 24/6 của KBC. Số lượng cổ phiếu phát hành tương ứng với 32,6% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của KBC và công ty dự kiến huy động được khoảng 5.975 tỷ đồng. Số tiền thu được sẽ được sử dụng để tái cơ cấu nợ tại các công ty con và bổ sung vốn lưu động để hỗ trợ cho các hoạt động kinh doanh.
  • Theo Nghị quyết số 1511/2024/KBC/NQ-HĐQT ngày 15/11/2024, đợt chào bán này được thực hiện cho 11 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Tuy nhiên, tính đến ngày 23/6/2025, chỉ có 6 nhà đầu tư hoàn tất đóng tiền mua 102,9 triệu cổ phiếu, huy động được 2.459,3 tỷ đồng. Số cổ phiếu còn lại (147,1 triệu cổ phiếu) tiếp tục được chào bán cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, theo đó:
    • 71,25 triệu cổ phiếu đã được chào bán thành công cho bốn nhà đầu tư, bao gồm cả CTCP Chứng khoán VPBank - nhà đầu tư trong danh sách được phê duyệt ban đầu. Các cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm.
    • 71,85 triệu cổ phiếu đã bị hủy bỏ.
  • Sau khi chào bán, tổng số cổ phiếu đang lưu hành của KBC đã tăng 22,7% lên 941,8 triệu, nâng vốn điều lệ lên 9.418 tỷ đồng. Thu nhập ròng từ đợt chào bán đạt khoảng 4.161,2 tỷ đồng, góp phần làm tăng 19,4% vốn chủ sở hữu.
  • Tính đến Q1/2025, tổng giá trị các khoản vay của KBC là 17.146 tỷ đồng, tăng 74% svck; phần lớn đến từ khoản vay dài hạn từ VPBank để đóng tiền sử dụng đất bổ sung tại khu đô thị Tràng Cát. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu vào cuối quý 1 là 0,51 lần.
  • Theo kế hoạch kinh doanh năm 2025, KBC có kế hoạch cho thuê khoảng 130 ha đất công nghiệp tại các khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu, Tràng Duệ và cụm công nghiệp Hưng Yên. Lợi nhuận ròng sau thuế được dự báo ở mức 1.344 tỷ đồng, tăng 192% svck. Hiện tại chúng tôi chưa tính đến tác động của đợt phát hành cổ phiếu gần đây vào mô hình định giá và sẽ cập nhật trong báo cáo đầy đủ sắp tới.

MWG: Cập nhật KQKD T5/2025

Trong tháng 5/2025, MWG ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 12,6 nghìn tỷ đồng (+12% svck). Kết quả này đến từ:

  • Mảng sản phẩm công nghệ & điện máy: Doanh thu đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (+13% svck, đi ngang so với tháng trước), nhờ doanh thu sản phẩm công nghệ tăng trưởng mạnh. Doanh thu điện thoại di động, máy tính xách tay, máy tính bảng tăng khoảng 20% đến 50% svck, bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu điều hòa do mùa mưa.
  • Mảng bách hóa: Doanh thu đạt 3,9 nghìn tỷ đồng (+15% svck, đi ngang so với tháng trước), tương đương doanh thu trong tháng 4. MWG đã mở mới 51 cửa hàng trong tháng 5, nâng tổng số cửa hàng mở mới tính từ đầu năm lên 410 cửa hàng (tăng 23% số lượng cửa hàng). Sau giai đoạn đẩy mạnh mở rộng mạng lưới cửa hàng trong tháng 3 và tháng 4, tốc độ mở mới đã chậm lại trong tháng 5 do công ty đã đạt mục tiêu số lượng cửa hàng mở mới trong năm. Dựa trên dữ liệu hiện nay, doanh thu trung bình hàng tháng của các cửa hàng hoạt động trên 6 tháng ước tính đạt 2 tỷ đồng, giảm nhẹ so với 2,1 tỷ đồng trong tháng 4. Sự sụt giảm này là do việc giảm bớt doanh thu thực phẩm tươi sống trong mùa mưa, nhằm hạn chế hư hỏng và bảo vệ biên lợi nhuận.
  • Chuỗi Erablue: MWG tiếp tục mở rộng chuỗi Erablue, đạt 107 cửa hàng tính đến tháng 5 (+20 cửa hàng tính từ đầu năm), phù hợp với kế hoạch của công ty đạt 150 cửa hàng đến hết cuối năm 2025.

Luận điểm đầu tư

  • KQKD trong 5T2025 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lợi nhuận mảng sản phẩm công nghệ & điện máy tăng trưởng mạnh, nhờ nhu cầu thay mới điện thoại di động và các biện pháp tối ưu chi phí thực hiện từ năm 2024. Trong khi đó, chuỗi BHX vẫn có mức lợi nhuận khiêm tốn do chi phí ban đầu từ việc đẩy mạnh mở rộng mạng lưới cửa hàng. Tuy nhiên, việc giảm tốc độ mở mới dự kiến sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trong các tháng tới.
  • Ngoài ra, Chính phủ gần đây đã ban hành Nghị định 70/2025/NĐ-CP (yêu cầu các hộ kinh doanh có doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ đồng phải xuất hóa đơn tại điểm bán hàng) có thể khiến giá bán lẻ kênh truyền thống tăng cao hơn, giúp thu hẹp chênh lệch giá với kênh hiện đại, từ đó thúc đẩy xu hướng chuyển dịch sang các chuỗi như BHX.
  • Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng năm 2025 đạt 5,56 nghìn tỷ đồng (+49% svck) và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 12 tháng là 74.000 đồng/cổ phiếu.

MBB - Cập nhật KQKD 5T2025: Tăng trưởng khả quan

  • Những diễn biến tích cực gần đây liên quan đến tình trạng pháp lý dự án của NVL được kỳ vọng sẽ là yếu tố hỗ trợ MBB được định giá lại do rủi ro tồn đọng có thể sẽ dần được giải quyết. Trong 5 tháng đầu năm 2025, ngân hàng mẹ MBB ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất tăng trưởng 16% svck, đạt 11,9 nghìn tỷ đồng. Kết quả này xuất phát từ mức tăng trưởng ổn định của cả tín dụng và huy động vốn, lần lượt ở mức 6% và 7% tính từ đầu năm. Nhìn chung kết quả sơ bộ 5 tháng 2025 của ngân hàng phù hợp với dự báo về LNTT hợp nhất cả năm của chúng tôi ở mức 33,4 nghìn tỷ đồng (+16% svck).
  • Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNTT có thể tiếp tục duy trì trong năm 2026 đạt 18% svck, với giả định tín dụng tăng ~ 28% svck, biên lãi ròng (NIM) giảm nhẹ xuống 3,82%, và chi phí tín dụng giảm xuống 0,95%. Do đó, tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ sở hữu (ROE) dự kiến duy trì ở mức 22% - cao thứ 2 trong số các ngân hàng thuộc phạm vi nghiên cứu của chúng tôi.
  • Dưa trên những diễn biến tích cực gần đây, chúng tôi điều chỉnh hệ số P/B mục tiêu lên 1,3x (từ 1,25x) và chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2026, từ đó nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 30.700 đồng/cổ phiếu (từ 26.800 đồng). Kể từ khuyến nghị MUA vào tháng 4, giá cổ phiếu MBB đã tăng 23,8%. Với tiềm năng tăng giá còn lại là 19,9%, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MBB.

HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp TLG (TP: 56.5), PNJ (TP: 85.3)

TLG: Nội dung chính tại hội nghị Emerging Vietnam: Doanh thu Q2/2025 tăng 26% so với cùng kỳ

  • TLG đã tham dự hội nghị Emerging Vietnam do HSC tổ chức và công bố doanh thu sơ bộ Q2/2025 và nửa đầu năm 2025 tăng lần lượt 26% và 15% so với cùng kỳ. HSC dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng chậm hơn doanh thu do chi phí tiếp thị dành cho các sản phẩm mới.
  • Mặc dù rủi ro liên quan đến thuế quan vẫn còn, nhưng vẫn có thể kiểm soát được, và chưa có tác động đáng kể nào đến hoạt động sản xuất hoặc số lượng đơn hàng cho đến nay. 
  • Việc TLG hoàn tất việc mua lại PNC hoàn toàn bằng vốn CSH vào ngày 1/6/2025 là một bước đi chiến lược nhằm đa dạng hóa lĩnh vực kinh doanh ngoài văn phòng phẩm cũng như giúp cải thiện năng lực bán lẻ. Hai thương hiệu lâu đời này cùng chia sẻ tầm nhìn lan tỏa giá trị văn hóa. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với TLG với giá mục tiêu là 56.500đ.
            

PNJ - Nội dung chính tại hội nghị Emerging Vietnam: Lợi nhuận 5 tháng đầu năm 2025 giảm 7% so với cùng kỳ

  • PNJ đã tham dự hội nghị Emerging Vietnam do HSC tổ chức ngày 18-19/6/2025 và chia sẻ thông tin lợi nhuận thuần 5 tháng đầu năm 2025 giảm 6,8% so với cùng kỳ. Theo đó, lợi nhuận tháng 4-5/2025 giảm 3,5% so với cùng kỳ.
  • PNJ đang xây dựng chính sách nội bộ để tuân thủ dự thảo sửa đổi Nghị định 24 về kinh doanh vàng. Công ty tự tin có đủ năng lực kỹ thuật để sản xuất vàng miếng như SJC.
  • PNJ vẫn giữ mục tiêu mở thêm 12-24 cửa hàng mới trong năm 2025 và có kế hoạch đẩy nhanh việc mở rộng hệ thống cửa hàng trong nửa cuối năm 2025 sau khi sáp nhập các tỉnh.
  • HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với PNJ với giá mục tiêu là 85.300đ.

VCSC khuyến nghị MUA cp HDG (TP: 30.9), cập nhật GMD, KBC

KBC: Công bố kết quả chào bán riêng lẻ với 174,15 triệu cổ phiếu phát hành mới, tương đương khoảng 22,7% số lượng cổ phiếu lưu hành trước chào bán và 70% kế hoạch phát hành 250 triệu cổ phiếu

Ngày 24/6/2025, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) công bố kết quả kế hoạch chào bán riêng lẻ đã được phê duyệt tại ĐHCĐ 2024.

  • Số cổ phiếu đăng ký chào bán: 250 triệu cổ phiếu
  • Giá chào bán: 23.900 đồng/cổ phiếu
  • Số cổ phiếu phát hành thành công: 174,15 triệu cổ phiếu (chiếm khoảng 22,7% số cổ phiếu lưu hành trước chào bán)
  • Cho các nhà đầu tư (theo Nghị quyết HĐQT ngày 15/11/2024): 102,9 triệu cổ phiếu; giá: 23.900 đồng/cổ phiếu
  • Cho các nhà đầu tư khác (theo Nghị quyết HĐQT ngày 23/6/2025): 71,25 triệu cổ phiếu; giá: 23.900 đồng/cổ phiếu
  • Số cổ phiếu không bán được: 75,85 triệu cổ phiếu (đã hủy)
  • Tổng số nhà đầu tư tham gia: 9
  • Ngày hoàn tất phát hành cổ phiếu: 24/6/2025
  • Số tiền thu ròng: 4,16 nghìn tỷ đồng
  • Các nhà đầu tư tham gia đợt chào bán ban đầu đã thanh toán tiền mặt từ ngày 20 đến ngày 23/6/2025.
  • Các nhà đầu tư trong đợt thứ hai cũng đã hoàn tất thanh toán đầy đủ (theo KBC), mặc dù thời gian thanh toán chính xác không được công bố.
  • Tổng số cổ phiếu đang lưu hành sau chào bán: 941,8 triệu cổ phiếu

Các nhà đầu tư được phân bổ cổ phiếu (cả hai đợt):

  • Quỹ Đầu tư Hạ tầng PVI: 50 triệu cổ phiếu (29% tổng số cổ phiếu phát hành mới)
  • CTCP Quản lý Quản lý Quỹ PVI: 1,25 triệu cổ phiếu (0,7%)
  • CTCP Chứng khoán VPBank: 30 triệu cổ phiếu (17%)
  • CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư SGI: 15,4 triệu cổ phiếu (9%)
  • 5 nhà đầu tư cá nhân: 77,5 triệu cổ phiếu (45%)

VCSC hiện chưa đưa kế hoạch chào bán riêng lẻ này vào các dự báo hay định giá hiện tại của VCSC cho KBC. Tuy nhiên, VCSC tin rằng việc chào bán riêng lẻ sẽ hỗ trợ phát triển các dự án trung và dài hạn của KBC, nhờ quỹ đất KCN và KĐT đáng kể còn lại có thể bán/cho thuê. Dựa theo kết quả chào bán riêng lẻ và giả định tất cả các yếu tố khác không thay đổi, giá mục tiêu của VCSC cho KBC sau phát hành sẽ là 33.400 đồng/cổ phiếu.

GMD: Kế hoạch tăng trưởng LNTT cốt lõi năm 2025 từ 1-12% YoY; thấp hơn so với kỳ vọng - Báo cáo ĐHCĐ

VCSC đã tham dự ĐHCĐ năm 2025 của CTCP Gemadept (GMD) và ghi nhận được các điểm chính sau đây:

Kế hoạch năm 2025:

  • GMD đề ra hai mục tiêu, một mục tiêu đang chờ phê duyệt của ĐHCĐ và mục tiêu còn lại, quyết liệt hơn, là mục tiêu nội bộ. Tuy nhiên, cả hai đều thấp hơn dự báo hiện tại của VCSC, với doanh thu tương đương 93–95% dự báo năm 2025 của VCSC, trong khi LNTT cốt lõi chỉ tương đương 80–90% so với dự báo. Nguyên nhân là do (1) doanh thu tăng ít hơn kỳ vọng và (2) tăng trưởng biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.
  • Mục tiêu thông lượng năm 2025:
    • GML: 1,7 – 1,8 triệu TEU (từ -2,5% đến +3,3% YoY; 98% – 103% dự báo năm 2025 của VCSC).
    • NDV: 1,35 triệu TEU (đi ngang YoY; 95% dự báo năm 2025 của VCSC).
  • Mục tiêu thu hút tuyến dịch vụ hàng tuần mới trong năm 2025:
    • GML: Ngoài 4 tuyến dịch vụ mới đến các thị trường không phải Mỹ (non-US markets) trong quý 2/2025, từ nay đến cuối năm 2025, GMD đặt mục tiêu thu hút thêm ít nhất 1 tuyến mới để đảm bảo tăng trưởng thông lượng và đa dạng hóa thị trường. Do đó, VCSC cho rằng tuyến này cũng sẽ hướng đến một thị trường ngoài Mỹ khác.
    • NDV: GMD đặt mục tiêu thu hút thêm 1–2 tuyến dịch vụ mới trong thời gian từ nay đến cuối năm 2025 để chuẩn bị cho NDV3.

KQKD nửa đầu năm 2025 dự kiến ở mức thấp:

Ban lãnh đạo đã đưa ra KQKD dự kiến cho nửa đầu năm 2025 như sau:

  • Doanh thu: 2.760 tỷ đồng (+28% YoY; 53% dự báo năm 2025 của VCSC).
  • LNTT cốt lõi: 1.100 tỷ đồng (+23% YoY; 49% dự báo năm 2025 của VCSC).
  • Doanh thu ước tính quý 2: 1.483 tỷ đồng (+16% QoQ; +29% YoY)
  • LNTT ước tính quý 2: 517 tỷ đồng (-11% QoQ; -0,5% YoY).

Dựa trên KQKD dự kiến của ban lãnh đạo cho nửa đầu năm 2025, KQKD quý 2 ước tính khá thấp, do VCSC kỳ vọng LNTT quý 2 sẽ tăng so với quý trước, xuất phát từ việc GMD hưởng lợi từ hoạt động gom hàng sớm (front-loading) trong giai đoạn hoãn thuế 90 ngày. Nếu KQKD thực tế đồng nhất với con số ban lãnh đạo dự kiến, VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo hiện tại của VCSC cho GMD.

Cập nhật tiến độ các dự án mở rộng:

  • NDV3: Dự kiến hoàn tất xây dựng vào đầu quý 4/2025. Hiệu suất hoạt động dự kiến sẽ diễn biến như sau:
    • 2026: 50%, tương đương khoảng 400.000 TEU.
    • 2027: 80%, tương đương khoảng 600.000–650.000 TEU.
    • Phấn đấu đạt công suất tối đa vào cuối năm 2027.
  • GML 2A: Dự kiến khởi công từ quý 4/2025, vận hành thương mại từ năm 2027.
  • Mở rộng cảng Hải Minh: Tăng công suất lên 250.000 TEU (từ mức 100.000 TEU trước đó), hoàn tất vào tháng 7/2025. VCSC cho rằng hoạt động mở rộng này giúp tăng công suất bãi cho NDV, do cảng Hải Minh là cảng cạn nằm sát NDV. GMD cũng có kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu tại cảng Hải Minh từ 48,5% lên ít nhất 85%.
  • Kênh Hà Nam: Sau khi hoàn tất nạo vét lần đầu, độ sâu kênh đã tăng từ 7,0m lên 8,5m. Trong năm 2026, GMD dự kiến sẽ nạo vét một lần nữa để đạt độ sâu 9,5m và mở rộng chiều ngang luồng lên 9,5m, cho phép tàu lưu thông hai chiều. VCSC cho rằng diễn biến này sẽ giúp NDV đón được các tàu lớn hơn với tần suất cao hơn, từ đó hỗ trợ cho đà tăng trưởng thông lượng.

Kế hoạch phân phối lợi nhuận cho năm 2024:

  • Cổ tức: 20% tiền mặt, tương đương 2.000 đồng/cp với lợi suất cổ tức là 3,4% tại giá thị trường là 56.000 đồng/cp – cao hơn so với dự báo hiện tại của VCSC là 1.500 đồng/cp
  • Phân bổ quỹ:
    • Quỹ HĐQT: 3% LNST năm tài chính 2024.
    • Quỹ khen thưởng & phúc lợi: 5% LNST năm tài chính 2024.

Đề xuất mua lại cổ phiếu:

  • Số lượng mua lại đề xuất: 21 triệu cổ phiếu (5% lượng cổ phiếu đang lưu hành).
  • Lý do: Bảo vệ giá trị cho cổ đông khi giá cổ phiếu giảm quá sâu.
  • Thời điểm thực hiện & giá: Sẽ thực hiện khi P/B giảm xuống dưới mức 1,5 lần – tương đương mức giá khoảng 45.200 đồng/cp hoặc thấp hơn theo giá trị sổ sách hiện tại.

Các nội dung khác:

  • Tăng phí xếp dỡ tại cảng nước sâu: Dự kiến trong quý 4/2025, muộn hơn so với dự kiến trước đó của ban lãnh đạo là quý 3/2025.
  • Thoái vốn khỏi dự án cao su: GMD kỳ vọng sẽ thực hiện việc thoái vốn khỏi dự án cao su trong năm 2025. Dù chưa công bố chi tiết cụ thể, ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng nhà đầu tư không nên đặt quá nhiều kỳ vọng, vì mục tiêu chính là giải phóng vốn để tái đầu tư vào mảng kinh doanh cốt lõi của GMD kinh doanh cảng biển và logistic và nâng cao mức độ đáp ứng chuẩn ESG. Dựa theo quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo, VCSC cho rằng hoạt động thoái vốn này nhiều khả năng sẽ chỉ giúp GMD ghi nhận doanh thu tài chính tối thiểu hoặc không đáng kể.
  • Hoạt động thoái vốn tại GML: GMD dự kiến sẽ thoái 24% cổ phần tại GML cho một hãng tàu lớn. Ban lãnh đạo nhấn mạnh đây là thương vụ thoái vốn mang tính chiến lược, không phải vì mục đích tài chính mà nhằm đảm bảo đà tăng trưởng thông lượng dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh GML đang mở rộng Giai đoạn 2, tương tự như mô hình hợp tác thành công với CMA CGM tại GML Giai đoạn 1. Cơ cấu sở hữu dự kiến sau giao dịch là: GMD: 51%, CMA CGM: 25%, và đối tác hãng tàu mới: 24%

HDG: Charm Villa & các chính sách hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận - Cập nhật.

  • VCSC nâng giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) thêm 1,0% lên 30.900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
  • VCSC nâng giá mục tiêu chủ yếu do (1) định giá giai đoạn 3 của Charm Villas cao hơn 40% (dựa trên dự báo LNST cao hơn 20% và khả năng thu tiền nhanh từ khách mua nhà trong vòng 3045 ngày), (2) định giá công suất điện gió mới cao hơn 26% (dựa trên giả định giá cao hơn). Những yếu tố này bù đắp cho (3) mức giảm định giá 69% cho Infra 1 (do mức giảm 50% trong giả định của VCSC).
  • VCSC điều chỉnh giảm 6% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-29 của VCSC (tương ứng -3%/-12%/-6%/-12%/-1% cho dự báo các năm 2025/26/27/28/29), chủ yếu do (1) mức giảm 86% trong dự báo tổng LNST giai đoạn 2025-29 cho Infra 1 (tổng cộng khoảng 528 tỷ đồng) do VCSC giả định giá giảm 50%, điều này ảnh hưởng tác động tích cực từ (2) LNST cao hơn 20% cho giai đoạn 3 của Charm Villas.
  • VCSC dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng mạnh 2,2 lần YoY, chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) LNST từ mảng bất động sản tăng 3,8 lần YoY, và (2) thu nhập từ mảng năng lượng tăng 2,4 lần YoY (chi phí dự phòng Hồng Phong 4 thấp hơn và mảng thủy điện cải thiện so với cùng kỳ).
  • HDG có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng các năm 2025/26 là 12,7 lần và 9,2 lần, thấp hơn 6% và 32% so với P/E trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành điện là 13,5 lần. P/E dự phóng năm 2025 tương ứng PEG là 0,3 dựa trên tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2025-27 là 41%. HDG hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ về thí điểm nhà ở và giá điện gió thuận lợi.
  • Yếu tố hỗ trợ: Mua lại thành công các dự án nhà ở mới. Rủi ro: Trì hoãn phát triển dự án nhà ở; chi phí dự phòng cho Infra 1 cao hơn dự kiến.

ABS khuyến nghị MUA cp MML (TP: 39.8)

MML: Chuyển đổi để phát triển

MML báo lãi quý 1/2025, hoàn thành hơn 50% kế hoạch lợi nhuận cả năm

  • Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của MML ghi nhận tín hiệu tích cực, với doanh thu thuần đạt 2.070 tỷ đồng, tăng +20,4% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng đến từ cả hai mảng chăn nuôi và thịt. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 116,4 tỷ đồng, đảo chiều mạnh mẽ so với mức lỗ 42,8 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024.
  • Theo kế hoạch năm 2025, MML đặt mục tiêu doanh thu 8.750 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 205 tỷ đồng theo kịch bản tốt. Như vậy, chỉ sau quý đầu năm, công ty đã hoàn thành 23,7% kế hoạch doanh thu và 56,4% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
  • ABS dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ năm 2025 lần lượt đạt 8.817 tỷ đồng (+15,3% svck) và 213,6 tỷ đồng (+690% svck).

Triển vọng MML thời gian tới được đánh giá khả quan

ABS đánh giá triển vọng của MML trong thời gian tới là khả quan, với một số yếu tố hỗ trợ quan trọng:

  • Tập trung vào thịt chế biến – mảng có biên lợi nhuận cao, đáp ứng xu hướng tiêu dùng mới của giới trẻ ưu tiên thực phẩm tiện lợi, chế biến sẵn. MML đang tăng cường nhận diện thương hiệu trong phân khúc này.
  • MEATDeli tiếp tục tăng trưởng – nhờ đã xây dựng được hình ảnh thương hiệu uy tín, cùng với xu hướng tiêu dùng chuyển dịch từ thịt chợ sang sản phẩm có thương hiệu khi thu nhập người dân cải thiện. Việc phối hợp chặt chẽ với hệ thống bán lẻ WCM giúp sản phẩm MML tiếp cận rộng hơn tới khách hàng.
  • Lợi thế cạnh tranh từ thị trường – các bê bối liên quan đến thương hiệu thịt CP gần đây có thể là cơ hội giúp MML tăng trưởng doanh số, mở rộng thị phần.
  • Mảng trang trại hưởng lợi kép – từ giá lợn hơi duy trì ở mức cao và giá TACN ổn định, góp phần cải thiện biên lợi nhuận toàn hệ thống.