Ngày 07/07/2025

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

HSC khuyến nghị MUA cp HPG (TP: 30.417), TĂNG TỶ TRỌNG cp CTD (TP: 90), HSG (TP: 18.5), NKG (TP: 14.7), GIẢM TỶ TRỌNG cp BSR (TP: 16)

CTD - Chính sách thuế của Mỹ: Tác động không đáng kể lên CTD

  • Mỹ và Việt Nam vừa đạt được thỏa thuận thương mại. Theo đó, Việt Nam sẽ phải chịu mức thuế 20% đối với tất cả hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ. Trong khi đó, hàng hóa trung chuyển sẽ chịu mức thuế 40%, mặc dù khái niệm về "hàng hóa trung chuyển" vẫn chưa được làm rõ.
  • HSC dự báo mức thuế mới có tác động không đáng kể đối với CTD, nhờ sự hỗ trợ từ đà tăng trưởng tích cực ở phân khúc BĐS nhà ở và đầu tư công. Hơn nữa, phân khúc công nghiệp của CTD chủ yếu nằm ở miền Nam, khu vực được kỳ vọng sẽ ít chịu tác động từ chính sách thuế của Mỹ.
  • HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu theo phương pháp RNAV là 90.000đ.

BSR: Công bố KQKD sơ bộ Q2/2025; vượt dự báo

  • KQKD Q2/2025 của BSR tích cực và vượt dự báo của HSC. Lợi nhuận thuần đạt 275 tỷ đồng, cao hơn kỳ vọng 200 tỷ đồng của HSC, nhưng giảm 64% so với cùng kỳ.
  • Triển vọng giá dầu thô trong ngắn hạn nghiêng về xu hướng tích cực vừa phải, được hỗ trợ bởi những căng thẳng tại Iran. Giá dầu thô toàn cầu có thể nhận được sự hỗ trợ nếu OPEC+ quyết định tăng mục tiêu sản lượng cho tháng 8 ít hơn dự kiến tại cuộc họp vào ngày 6/7.
  • HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 16.000đ. BSR đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2025 là 1 lần, thấp hơn mức bình quân ngành là 1,3 lần.

Ngành Thép: Tháng 5/2025: Thị trường trong nước tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng sản lượng tiêu thụ thép

  • Sản lượng tiêu thụ tháng 5/2025 đạt 3,2 triệu tấn, tiếp tục cho thấy động lực tăng trưởng tích cực 16% so với cùng kỳ và tăng 2% so với tháng trước, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của nhu cầu trong nước.
  • Xét theo sản phẩm, HRC và thép xây dựng dẫn dắt tăng trưởng (so với cùng kỳ) trong tháng 5 và 5 tháng đầu năm 2025 nhờ các chính sách bảo hộ đối với HRC và nhu cầu đến từ hoạt động giải ngân đầu tư công mạnh mẽ (tăng 17,5% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm 2025) và đà phục hồi của thị trường BĐS đối với thép xây dựng.
  • Sản lượng tiêu thụ của HPG vượt trội, trong khi sản lượng tiêu thụ của NKG bị ảnh hưởng bởi tình trạng suy thoái kéo dài của thị trường xuất khẩu. Mặc dù vậy, HSC vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận Q2/2025 vững chắc, nhờ tỷ suất lợi nhuận mở rộng (HPG/HSG/NKG) và tăng trưởng sản lượng đối với HPG.
  • HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG và khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với HSG/NKG.

VCSC khuyến nghị KHẢ QUAN cp HDC (TP: 30.4), cập nhật BSR

BSR: Sản lượng phục hồi mạnh nhưng giá dầu yếu ảnh hưởng đến lợi nhuận, KQKD 6 tháng đầu năm 2025 sơ bộ thấp hơn kỳ vọng

  • CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2025 sơ bộ với doanh thu đạt 69,3 nghìn tỷ đồng (+26% YoY, tương đương 53% dự báo năm 2025 của VCSC) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 800 tỷ đồng (-62% YoY, chỉ tương đương 14% dự báo năm 2025 của VCSC). Sản lượng bán đạt 3,83 triệu tấn, phục hồi mạnh +40% YoY, nhờ nhà máy hoạt động trở lại hoàn toàn sau bảo dưỡng và hiệu suất hoạt động cải thiện lên đến 118%. (so với mức 106% trong cả năm 2024). Tuy nhiên, lợi nhuận bị ảnh hưởng đáng kể bởi điều kiện thị trường dầu suy yếu, đặc biệt do (1) giá dầu Brent giảm 15% YoY, dẫn đến chi phí tồn kho cao hơn và áp lực biên lợi nhuận, và (2) crack spread thu hẹp: Tại Singapore, crack spread xăng trung bình giảm còn 9,8 USD/thùng (-24% YoY) và crack spread dầu diesel trung bình giảm còn 15,3 USD/thùng (-4% YoY). VCSC nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận của VCSC cho BSR, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
  • KQKD quý 2 sơ bộ cho thấy doanh thu đạt 37,4 nghìn tỷ đồng (+53% YoY; +17% QoQ), và LNTT đạt 328 tỷ đồng (-61% YoY; -31% QoQ). Trong quý 2/2025, sản lượng bán đạt 2,10 triệu tấn (+22% YoY; +21% QoQ).

HDC: Đã hoàn tất việc thoái toàn bộ vốn khỏi dự án Đại Dương

  • Vào ngày 02/07/2025, CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (HDC) đã công bố rằng CTCP Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu – đơn vị thực hiện dự án Đại Dương (tổng diện tích đất: 19,6 ha, tọa lạc tại Vũng Tàu) – không còn là công ty liên kết của HDC, sau khi HDC hoàn tất việc thoái toàn bộ vốn góp.
  • VCSC nhận thấy diễn biến này phù hợp với nghị quyết HĐQT ban hành ngày 18/04/2025, trong đó thông qua kế hoạch thoái toàn bộ 47,27% phần vốn còn lại của HDC tại dự án Đại Dương, và được cụ thể hóa trong các nghị quyết ngày 06/05 và 01/07 về việc chuyển nhượng lần lượt 37,37% và 9,9% cổ phần.
  • Theo ban lãnh đạo, do thời điểm hoàn tất chuyển nhượng thực tế, phần lớn dòng tiền từ giao dịch này dự kiến sẽ được ghi nhận vào quý 3/2025, chậm hơn một chút so với kỳ vọng trước đó được công bố tại ĐHCĐ tháng 5 là sẽ thu về phần lớn trong quý 2/2025. Trong khi đó, phần doanh thu 1,6 nghìn tỷ đồng còn lại (tính đến cuối quý 1/2025) từ thương vụ này dự kiến sẽ được ghi nhận trong giai đoạn 2025–2026.
  • VCSC nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của VCSC (được công bố trong Báo cáo cập nhật ngày 21/03), dù cần thêm đánh giá chi tiết, do các giả định hiện tại mới chỉ phản ánh một phần việc ghi nhận thoái vốn khỏi dự án Đại Dương trong giai đoạn 2026–2027, trong khi phần còn lại hiện chưa được đưa vào dự báo lợi nhuận của VCSC.
  • VCSC đang có khuyến nghị KHẢ QUAN cho HDC với giá mục tiêu là 30.400 đồng/cổ phiếu.  

VDSC cập nhật FRT

FRT: Kiên trì với mục tiêu xây dựng “hệ sinh thái sức khỏe” với một số lợi thế nhất định

  • Thị trường bán lẻ dược phẩm tại Việt Nam vẫn còn nhiều dư địa và Long Châu vẫn là chìa khóa tăng trưởng của FRT trong thời gian tới với số lượng nhà thuốc mở mới vượt nhẹ kế hoạch và doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng 5% so với năm trước.
  • Chiến lược tăng chi tiêu đề mở rộng thị phần với chính sách miễn phí giao hàng của Long Châu góp phần tích cực vào việc gia tăng nhận diện thương hiệu, mở rộng tệp khách hàng và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu toàn hệ thống.
  • FPT Long Châu định hướng tập trung mở rộng độ phủ dịch vụ tiêm chủng. Chiến lược hiện tại chưa đặt trọng tâm vào việc giành thị phần, mà ưu tiên hoàn thiện hệ thống vận hành, chuẩn hóa quy trình và từng bước xây dựng nền tảng vững chắc cho tăng trưởng bền vững trong tương lai.
  • VDSC đánh giá cao tiềm năng của chuỗi TTTC Long Châu trong dài hạn dựa trên một số lợi thế nhất định về ứng dụng công nghệ, mức độ dễ tiếp cận và giá thành cạnh tranh.

VNDS khuyến nghị KHẢ QUAN cp PLC (TP: 31.2)

PLC: Đầu tư công thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 2025 - Cập nhật

  • VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 25,3% và tỷ suất cổ tức 3,6%. VNDS đã nâng giá mục tiêu thêm 1,3% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 3,5% kể từ báo cáo gần nhất.
  • Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu nhờ dự phóng EPS 2025 tăng.
  • P/E trượt ở mức 35,1x cao hơn P/E bình quân 5 năm là 19,7x do EPS năm 2024 thấp, nhưng vẫn chưa phản ánh đầy đủ triển vọng lợi nhuận năm 2025 và vị thế dẫn đầu của doanh nghiệp trên thị trường nhựa đường.