Khởi đầu một chu kỳ mới

Chúng tôi kỳ vọng năm 2025 sẽ mang lại nhiều cơ hội hơn cho nền kinh tế so với năm 2024, đặc biệt là về hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản. Hơn nữa, sự hỗ trợ của các cấp lãnh đạo đã và đang giúp các ngân hàng có thêm công cụ để hỗ trợ người đi vay và có phương án dự phòng linh hoạt hơn. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng việc cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng, đặc biệt là giữa các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP), vẫn sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2025. Với việc lãi suất huy động đang tăng dần sau khi giảm xuống mức thấp kỷ lục, chúng tôi dự báo chi phi vốn sẽ tăng nhưng NIM tại các NHTMCP sẽ chịu áp lực nhiều hơn trong khi NIM ở các ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) sẽ tăng nhẹ. Tuy nhiên, chất lượng tài sản tốt dần lên sẽ là bức tranh chung trong năm 2025. Nhìn chung, chúng tôi giữ quan điểm tích cực về ngành ngân hàng với dự báo tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) là 17,4% svck trong năm 2025 cho các ngân hàng chúng tôi nghiên cứu.

Các ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu đang giao dịch với P/B năm 2025 là 1,1x so với P/B trung bình là 1,59x kể từ năm 2017. Chúng tôi cho rằng mức định giá này đã phần lớn phản ánh các rủi ro tiềm ẩn của thị trường nói chung và ngành ngân hàng nói riêng.

Trong giai đoạn đầu của sự phục hồi kinh tế, chúng tôi ưa thích các ngân hàng có lợi thế cạnh tranh về chi phí vốn. Điều này sẽ giúp bảo toàn NIM và có thể giành thêm thị phần khi nhu cầu tín dụng tiếp đà hồi phục. Hơn nữa, chúng tôi cho rằng các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt cùng với sự hỗ trợ kịp thời từ Chính phủ sẽ giúp giảm áp lực dự phòng, như VCB, CTG và ACB. Ngoài ra, sự phục hồi của thị trường bất động sản, tập trung vào các dự án có tình trạng pháp lý lành mạnh, sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực cho TCB.

Với những quyết tâm của Chính phủ trong việc giải quyết các vấn đề pháp lý và tái triển khai các dự án chưa hoàn thành sẽ cải thiện tâm lý nhà đầu tư và niềm tin của người dân vào thị trường bất động sản, điều mà chúng tôi kỳ vọng sẽ dần dần lan tỏa đến thị trường bất động sản miền Nam. Do đó, chúng tôi đề xuất HDB, VPB và MBB vào danh sách đầu tư ngắn hạn. Ngoài ra, BID cũng là một ý tưởng đầu tư khác vì chúng tôi kỳ vọng kế hoạch phát hành riêng lẻ sẽ sớm được thực hiện trong năm 2025.

Tải báo cáo tại ĐÂY

Quý khách có thể truy cập các báo cáo khác của Trung tâm Phân tích tại: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh

Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý khách hàng để các bản tin của chúng tôi phục vụ quý khách hàng được tốt hơn.