Các thay đổi về Chính sách mở đường cho chu kỳ phát triển sắp tới

Triển vọng năm 2025 tươi sáng hơn, với kỳ vọng các kênh chính đều tăng trưởng. Kênh bệnh viện/thuốc kê đơn dự kiến sẽ duy trì đà tăng nhờ các chính sách thuận lợi. Kênh bán lẻ dự kiến đã chạm đáy và sẽ phục hồi một phần nhờ kinh tế tăng trưởng. Tăng trưởng doanh thu của các công ty chúng tôi nghiên cứu dự kiến đạt 12%, vượt mức trung bình của ngành trong 2 năm qua. Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 22%, phục hồi sau năm 2024 đầy thách thức. Chúng tôi lưu ý rủi ro về tỷ giá có thể làm tăng giá nhập khẩu nguyên liệu trong năm 2025.

Ngoài ra, tác động của các khoản đầu tư theo xu hướng của Chính sách có thể mất từ 1-2 năm để giúp tăng doanh thu và lợi nhuận của các công ty. Trong ngắn hạn, Thông tư 07 vẫn là động lực chính đối với tăng trưởng doanh thu (VD: DBD, DHG, IMP), do các công ty thuốc nhập khẩu sẽ bị bất lợi so với các công ty sản xuất thuốc trong nước.

Chúng tôi kỳ vọng mảng bệnh viện tư nhân sẽ tiếp tục phát triển, đặc biệt là các bệnh viện đa khoa tư nhân nhiều hơn 50 giường tại các tỉnh trên cả nước. Những bệnh viện này cung cấp cho bệnh nhân các dịch vụ tiên tiến và chăm sóc tốt hơn mà không cần phải đến Hà Nội hoặc TP. HCM. Tỷ lệ giường bệnh tư nhân hiện tại khoảng 5,8% của tổng giường bệnh cả nước, thấp hơn nhiều so với mục tiêu của Chính phủ là 10% trước năm 2025.

Định giá/Khuyến nghị: chúng tôi dự kiến IMP và DBD sẽ giữ vững vị trí hàng đầu về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhờ đã đầu tư vào cơ sở sản xuất đạt tiêu chuẩn EU GMP. DBD là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi, nhờ danh mục sản phẩm có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ và vẫn còn tiềm năng tăng giá. Trong khi IMP cũng có mức tăng trưởng tốt hơn mức trung bình, nhưng chúng tôi chọn IMP là ý tưởng đầu tư ngắn hạn vì cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E 12 tháng cao so với các công ty cùng ngành (IMP ở mức P/E 25x so với 17x của các công ty chúng tôi nghiên cứu).

Đối với TNH, chúng tôi kỳ vọng công ty có tăng trưởng lợi nhuận trở lại (+41% svck), sau khi giảm mạnh trong năm 2024, nhờ bệnh viện thứ ba mới mở (Bệnh viện TNH Việt Yên). Tuy nhiên, công ty đang trải qua giai đoạn đầu tư mới mạnh mẽ, có thể làm tăng chi phí trong ngắn hạn đến trung hạn.

Tải báo cáo tại ĐÂY

Quý khách có thể truy cập các báo cáo khác của Trung tâm Phân tích tại: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh

Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý khách hàng để các bản tin của chúng tôi phục vụ quý khách hàng được tốt hơn.