Chúng tôi kỳ vọng tiêu dùng sẽ phục hồi đến năm 2025, được hỗ trợ bởi điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi và thị trường bất động sản phục hồi. Chúng tôi ước tính lợi nhuận của các công ty sẽ tăng 34% svck trong năm 2025, vượt trội so với tăng trưởng lợi nhuận ròng của thị trường. Trong số các nhà bán lẻ, chúng tôi ước tính MWG và FRT sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất, phục hồi dần sau áp lực giảm hàng tồn kho trong năm 2023, và những công ty này cũng sẽ hưởng lợi từ sự dịch chuyển từ thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại (thương mại hiện đại hiện nay chiếm <15% tổng thị trường). PNJ cũng sẽ hưởng lợi từ sự dịch chuyển từ thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại (gần 50% tổng thị trường), nhưng sẽ không nhiều như bách hóa và dược phẩm. Lợi nhuận của DGW dự kiến tăng mạnh trong năm 2025, mặc dù sẽ cần thêm thời gian để đạt mức đỉnh như năm 2022 do phụ thuộc nhiều vào điện thoại di động và máy tính xách tay (tổng chiếm 74% doanh thu).

Rủi ro chính đối với dự báo của chúng tôi là thu nhập trong tương lai không chắc chắn trong trường hợp chính sách bảo hộ thương mại không thuận lợi dưới chính sách của Trump. Đối với FRT, đòn bẩy cao vẫn là mối lo ngại chính, đặc biệt khi xem xét khả năng môi trường lãi suất tăng. Tuy nhiên, việc Long Châu của FRT tăng vốn thành công có thể sẽ là yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu.

Định giá: Chúng tôi nhận thấy các công ty vận hành chuỗi ICT & CE (như MWG và FRT) được định giá lại đáng kể do năm 2024-2025 là những năm đầu của chu kỳ lợi nhuận mới sau mức đáy năm 2023. Ngoài kinh doanh điện thoại & điện máy, MWG và FRT cũng vận hành chuỗi bách hóa và nhà thuốc, được hưởng lợi từ sự chuyển dịch dài hạn từ thương mại truyền thống sang thương mại hiện đại (hiện chiếm <15% tổng thị trường), do đó giải thích cho việc định giá lại của cổ phiếu. Tuy nhiên, PNJ đã bị giảm định giá đáng kể, do lo ngại về tình trạng thiếu hụt vàng.

Cổ phiếu ưa thích: MWG, FRT, PNJ.

Tải báo cáo tại ĐÂY

Quý khách có thể truy cập các báo cáo khác của Trung tâm Phân tích tại: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh

Rất mong nhận được ý kiến đóng góp của quý khách hàng để các bản tin của chúng tôi phục vụ quý khách hàng được tốt hơn.

Nguồn SSI Research :Nguyễn Trần Phương Nga, ngantp@ssi.com.vn